文｜许琳朱玥

客岁10月和本年2月，咱们握续发布讲述强调锂电干涉周期回转本领，本年3月以来，跟着车储需求握续超预期，咱们当下进一步上调26年全球锂电需求至3163GWh，同比+38.3%，此前预期3031GWh，高于当下阛阓一致预期2800-2900GWh约13%，上修能源主要来自于(1)中国电车出口超预期；(2)欧洲新能源车销量爆发超预期；(3)电动重卡经济性泄露超预期。此外若上游原材料价钱和气波动，亦有较大契机上调储能需求。商量锂电凹凸游将在Q2肃穆干涉蕃昌周期，看好碳酸锂、储能户储、中游材料等各门径。

中国新能源车出口超预期。1-3月累计出口90.4万辆，同比+126%；26年以来新能源车高端化趋势显贵，带动带电量显贵擢升，有用对冲内销同比下滑影响。国内出口销量全年预期同比增速由50%上修至126%，对应出口需求250GWh，超预期约90GWh，乐不雅预期下26年全球乘用车锂电板需求达1558GWh，同比+26%。

欧洲等国外电动车销量超预期照进履行。欧洲九国3月电车销量41.31万辆，同比+43%，英、法、德三国在战略握续刺激下销量初始增长提速，意大利、西班牙26年以来督察强势高增。车型+战略双助力下欧洲26年电车销量由515万辆上修至542万辆，同比由+29%上修至+35%，剔除中国出口后，欧洲销量爆发可带动约15-20GWh的锂电板需求增量。日韩泰国等具有原土车企的地区销量也在Q1呈现60-170%不等的增长，咱们合计国外除好意思国、欧洲、中国外的其他区域26年也有望实现60%以上的高增长。

中国商用车需求超预期。超预期在于经济性泄露下电动重卡爆发，26年补贴督察下商量电动重卡基本督察高增速。26年中国电动重卡产量由32.5万辆上调至40.0万辆，同比由27%上调至+56%，单车高带电量将带动约35GWh需求增量，乐不雅预期下26年全球商用车锂电板需求402GWh，同比+74%。

储能超预期概率大，总量不雅察碳酸锂价钱走向，较大可能性出现上游价钱核心不休上移情况下，后置部分储能需求（将为来岁行业需求增速开释较大空间），督察咱们在本年2月外发讲述的判断：全年碳酸锂价钱将在15-30万之间波动，碳酸锂价钱高潮情况下，将带来钠电产业链的契机。

投资提倡：在行业需求超预期的新周期下，阛阓将按照供需紧缺经由订价股价发扬，门径配置优先律例为：上游锂矿＞中游价钱传导顺畅门径（户储、工生意储、系统）＞电芯，中游材料温雅电解液龙头、铜箔、隔阂等产能壁垒门径。

电新前沿不雅察：车储共振，上修全球锂电需求至3163GWh

2025年全球锂电板需求2287GWh。原中性预期下2026年全球锂电需求3031GWh，同比+32.5%，现上调2026年全球锂电需求至3163GWh，同比+38.3%，该预测高于阛阓一致预期的2800-2900GWh（进步约13%）。上修全年需求主要系三大新能源车超预期照进履行：(1)中国新能源车出口超预期；(2)欧洲新能源车销量爆发超预期；(3)电动重卡经济性泄露超预期。

上修能源之一：中国新能源车出口超预期，全年出口增速由50%上修至126%

26年以来中国新能源车出口保握高增。凭据乘联会数据，中国新能源乘用车1/2/3月出口销量永别为28.6/26.9/34.9万辆，永别同比+106%/+127%/+144%，增速逐月擢升；1-3月累计出口90.4万辆，同比+126%。在出口带动+内销徐徐树立下，3月新能源乘用车批售同比转正，同比+1.3%，商量后续国内乘用车批售将进一步树立。

对国内销量而言，26年以来新能源车高端化趋势显贵。1-3月以来，A00+A0/A/B/C及以上车型永别占比15.5%/27.6%/34.6%/22.2%，永别同比-5.9pct/-4.0pct/-3.8pct/+13.7pct。

车型高端化带来的直不雅变化在于带电量擢升。26年1-3月纯电/插混平均单车带电量66/32kWh，而25年同期仅53/26kWh，单车带电量擢升27%，单车带电量擢升有用对冲面前内销同比下滑影响。

国内出口商量督察高增趋势，上调国内出口销量全年增速至126%（原预期同比增速50%），对应出口需求250GWh，同比+134%，超预期约90GWh，内销需求带电量擢升下督察在637GWh。

全体来看，除国内出口高增超预期外，欧洲新能源车需求爆发稀奇带来约15-20GWh销量，其他地区原土新能源车高增稀奇带来约10GWh增量，乐不雅预期下26年全球乘用车锂电板需求达1558GWh，同比+26%。

上修能源之二：欧洲销量超预期，全年增速由29%上修至35%

欧洲九国3月电车销量41.31万辆，同比+43%，环比+81%，浸透率32.9%，同比+7.4pct，环比+2.0pct。2026年1-3月欧洲九国累计销量85.59万辆，累计同比+34%，浸透率31.7%，同比+6.2pct。其中，英、法、德三国在战略握续刺激下销量初始增长提速，3月销量同比永别为+32%、+53%、+46%，增长均超预期；意大利、西班牙26年以来督察强势高增，主要系政府26年均出台新补贴决策，有用带动销量永别同比+92%、+62%。

2025年欧洲电车在欧盟脱碳见识和各地补贴双加握下销量达400万辆，同比+34%超预期。商量2026年，ag百家乐官网咱们合计欧洲有望延续增势达到542万辆，同比+35%，浸透率连续擢升7.7pct，主要系车型+战略双助力：

1）2026年泰西车企新平台发力，良马/疾驰/环球/Stellantis于26年推出的新平台均可用于照应中袖珍车型电动款短少，竞争力不足的问题，极大照应面前中小车型浸透率低的痛点；2026年商量将有至少20+款主力车型（全新车型+换代车型）上市，其中全新车型商量销量25+万辆，销量孝顺5.5%。

2）2026年，欧洲主要国度战略端握续加码为电车增长提供保险和托底。其中，英国、意大利的补贴撑握延续，德国、西班牙重启补贴，法国的单车补贴角落加强。

商量2026年法/德/英/葡/西/意/挪威/瑞典/丹麦电车销量永别为64/118/99/11/34/35/17/19/17万辆，永别同比+35%/+40%/+34%/+26%/+56%/+70%/-1%/+7%/37%。全体来看，上调欧洲26年电车销量至542万辆，同比+35%（原预期515万辆，同比+29%），浸透率29.8%，同比+7.7pct。剔除中国出口后，欧洲销量爆发可带动约15-20GWh的锂电板需求增量。

上修能源之三：电动重卡经济性泄露，全年销量同比由27%上修至56%

商用车需求超预期在于电动重卡，经济性泄露是电动重卡爆发的核心原因：

1）纯电商用车经济性已泄露。26年纯电重卡/轻卡/厢体车在补贴下5年TCO比拟燃油车量入为用33.5/10.9/11.8万元，对应本钱着落13.7%/11.8%/14.5%，具备彰着的经济性上风。

2）26年购置税减半对重卡电动化趋势影响较小。23年国补退坡下全年重卡销量同比+64%，补贴不是核心制约，经济性擢升下行业趋势明确。

3）面前国补已明确将延续老旧营运货车报废更新国度补贴（最高可达14万元），26年补贴督察下商量基本督察高增速。

4）比年来新能源重卡单车带电量快速增长。2025年，约5%车型配套能源电板容量在281-283kWh区间，约18%车型配套能源电板容量在350kWh区间，约40%车型配套能源电板容量为400-423kWh区间，约18%车型配套能源电板容量超500kWh，全年平均单车带电量约415kWh，较2024年增长约60kWh。商量2026年新能源重卡中500kWh+单车带电量车型占比将进一步擢升，全年平均单车带电量可达到470kWh以上。

国内新能源重卡26年督察高增。2025年全年国内新能源重卡销量23.3万辆（上险数据，不含军车、出口），同比增长181.9%。2026年3月，国内新能源重卡销量20637辆，同比+37%，环比+170%；1-3月累计销量4.47万辆，同比+47%。

商量26年中国新能源重卡产量约40.0万辆，同比+56%（原预期32.5万辆，同比+27%），新能源商用车销量约127万辆，同比+34%。在单车高带电量的影响下，商量将带动约35GWh的锂电板需求增量。乐不雅预期下26年全球商用车锂电板需求达402GWh，同比+74%。

潜在超预期仍然存在：储能需求超预期概率大，上限取决于碳酸锂价钱

翌日仍存在上修100-200GWh需求的空间，主要系：(1)油价高潮和能源自主可控下商量国外储能存在超预期；(2)出口退税减少下商量H2存在抢出口超预期；(3)各省容量电价机制落地，鼓吹储能高增。

26年储能增量主要来自：(1)商量中国增速接近翻倍，总量达到300-350GWh；(2)欧洲阛阓保握高增，大储将成为增长主体，东欧地区于25-27年提供显贵增量；(3)北好意思阛阓数据中心配储空间大，当今上修10GWh到60GWh；(4)国外其他地区中，澳洲25年新增装机显贵擢升；智利储能需求焕发。商量26年中性预期下储能出货达998GWh，同比+53%；乐不雅预期下储能出货达1138GWh，同比+75%。面前沟通到有限的碳酸锂供给，咱们合计连续上修会受到供给侧收尾，最终是有限的供给往价钱承受度更高的标的达成，因此咱们合计面前本领价钱明锐的卑鄙产业尽管有望超预期但以动态追踪较安妥。

23年以来储能出口高增，25年锂电板出口305GWh，同比+55%，其中储能电板出口115.3GWh，同比+82%，在全电板出口中占比38%。商量26年锂电板出口456GWh，同比+50%，其中储能电板出口达到202GWh，同比+75%，在全电板出口中占比44%。

升值税出口退税退坡可能带来超预期的出口抢装。24年12月1日起锂电板出口退税率由13%降至9%，26年1月财政部、国度税务总局发布公告，于26年4月1日起将出口退税率从9%降至6%，27年1月1日起将出口退税率从6%降至0%。抢装一个月就有望带来40GWh+的增长。

投资提倡

全球锂电板需求从3031GWh进一步上修至3163GWh，同比增速由32%上修至38%，锂电景气度预期详情趣进一步增强。

在行业需求超预期的新周期下，阛阓将按照供需紧缺经由订价股价发扬，门径配置优先律例为：上游锂矿＞中游价钱传导顺畅门径（户储、工生意储、系统）＞电芯，中游材料温雅电解液龙头、铜箔、隔阂等产能壁垒门径。

1）卑鄙新能源汽车产销不足预期：销量端可能受到宏不雅经济影响不足预期；产量端可能受到上游原材料价钱大幅波动、电价高企等影响不足预期，进而影响产业链盈利智商和估值。

2）原材料价钱高潮超预期：2021年以来原材料价钱握续高潮，同期原材料价钱阶段性出现大幅波动，价钱高位及不瓦解性关于终局需求有一定影响，对产业链相干公司盈利智商影响较大。

3）战略撑握不足预期：面前欧洲部分国度对新能源车购置端赐与相应的补贴撑握，若后续战略撑握退坡可能导致需求开释不足预期。

证券究诘讲述称号：《车储共振，上修26年全球锂电需求至3163GWh，基本面拐点也曾到来》

对外发布时间：2026年4月19日

讲述发布机构：中信建投证券股份有限公司

本讲述分析师：

许琳SAC编号:S1440522110001

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